論紡織服裝上市公司市值管理缺陷

廈門(mén)三維絲環(huán)保股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)王榮聰
　　
　　華芳紡織股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)趙江波
　　
　　江蘇曠達(dá)汽車(chē)織物集團(tuán)股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)徐秋
　　
　　上海嘉麟杰紡織品股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)凌云
　　
　　北京探路者戶(hù)外用品股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)張成
　　
　　上海華峰超纖材料股份有限公司董秘程鳴
　　
　　美欣達(dá)集團(tuán)有限公司董秘劉昭和
　　
　　煙臺(tái)泰和新材料股份有限公司證券事務(wù)代表董旭海
　　
　　江蘇聯(lián)發(fā)紡織股份有限公司辦公室工作人員
　　
　　主題一：行業(yè)性質(zhì)是最大障礙
　　
　　不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)是，紡織服裝行業(yè)的綜合績(jī)效水平連年在下游徘徊。相對(duì)于管理成熟的金融、采掘等行業(yè)，紡織服裝類(lèi)上市公司市值管理的缺陷究竟何在？雖然個(gè)中原因夾雜，但是多數(shù)企業(yè)認(rèn)為行業(yè)性質(zhì)的局限是完善公司市值管理的最大障礙。
　　
　　趙江波：屬于傳統(tǒng)制造業(yè)的紡織行業(yè)，大多是勞動(dòng)密集型企業(yè)，并且上游產(chǎn)業(yè)主要依靠原材料來(lái)主導(dǎo)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造因素，但是棉花等農(nóng)產(chǎn)品原材料又很容易受到氣候、地域以及宏觀政策等因素的影響，因此本行業(yè)上市公司市值管理最重要的指標(biāo)因素即價(jià)值創(chuàng)造指標(biāo)很難把控，唯有通過(guò)公司治理、投資者關(guān)系管理、行業(yè)排名等因素來(lái)彌補(bǔ)缺陷。相比來(lái)說(shuō)，屬于本行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)的服裝類(lèi)企業(yè)的情況較好。目前眾和股份市值管理的實(shí)踐效果不錯(cuò)，具有重要的借鑒意義，其公司董事長(zhǎng)和實(shí)際控制人重視市值管理對(duì)股東的價(jià)值投資，從公司的戰(zhàn)略規(guī)劃及營(yíng)運(yùn)效益層面與投資者積極互動(dòng)，從而體現(xiàn)了企業(yè)家的社會(huì)責(zé)任。
　　
　　徐秋：作為傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)每年的爆發(fā)性增長(zhǎng)并不是十分現(xiàn)實(shí)，在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法完成轉(zhuǎn)型的情況下，最重要的就是做好主營(yíng)業(yè)務(wù)以及與主業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)發(fā)展。目前上市公司市值管理華而不實(shí)的東西太多，而一些上市公司炒概念的作法又使得很多措施與辦法猶如曇花一現(xiàn)般很快消失，這就在無(wú)形當(dāng)中挫傷了很多中小投資者特別是散戶(hù)們的投資熱情。
　　
　　董旭海：由于紡織服裝行業(yè)的周期性太強(qiáng)，很難給予投資者合理的業(yè)績(jī)預(yù)期。
　　
　　主題二：設(shè)部門(mén)管理進(jìn)程太慢
　　
　　企業(yè)積極響應(yīng)市場(chǎng)對(duì)市值管理的要求，區(qū)別在于是以部門(mén)的形式還是以流程的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。幾年過(guò)去，雖然上市公司設(shè)立市值管理部門(mén)的重要性一目了然，但是其進(jìn)度卻并不樂(lè)觀。受現(xiàn)狀制約，多數(shù)公司傾向于通過(guò)內(nèi)外兼修來(lái)因企制宜決策。
　　
　　王榮聰：公司目前并沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的市值管理部門(mén)，與資本市場(chǎng)對(duì)接的任務(wù)大都由董秘承擔(dān)。由于缺乏組織效能，導(dǎo)致效率不高，難以將公司的所有價(jià)值信息全面、真實(shí)、及時(shí)、準(zhǔn)確地傳達(dá)給投資者。因此，建立系統(tǒng)的市值管理組織機(jī)制對(duì)公司而言極為迫切。
　　
　　趙江波：當(dāng)前主要是由董事會(huì)秘書(shū)牽頭，通過(guò)公司董事會(huì)辦公室來(lái)負(fù)責(zé)市值管理監(jiān)測(cè)。上市公司應(yīng)把握自身特點(diǎn)，汲取先進(jìn)的市值管理經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用科學(xué)、合規(guī)的管理方法和手段，才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值經(jīng)營(yíng)最優(yōu)化，并最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。要實(shí)現(xiàn)有效的市值管理，首先必須重視市值，并通過(guò)制定有效的激勵(lì)和約束機(jī)制引導(dǎo)上市公司及管理層重視市值管理；第二要深入研究市值，把握市值波動(dòng)規(guī)律，提高市值管理能力；第三要考核市值，增強(qiáng)上市公司提升市值的動(dòng)力和壓力，將市值納入上市公司的業(yè)績(jī)考核體系；第四要管理市值，分析市值影響因素，找準(zhǔn)管理著力點(diǎn)。把握市值管理內(nèi)容，因企制宜決策。
　　
　　董旭海：公司主要是由董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)，通過(guò)證券部來(lái)對(duì)市值管理進(jìn)行監(jiān)測(cè)。保證行業(yè)規(guī)范發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)提高二級(jí)市場(chǎng)的有效性，是當(dāng)前實(shí)現(xiàn)良好的市值管理績(jī)效迫切需要解決的問(wèn)題。
　　
　　主題三：“實(shí)虛互動(dòng)”有待完善
　　
　　上市公司做好市值管理的重要意義就在于達(dá)到二級(jí)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，在市值管理越來(lái)越受到重視的同時(shí)，如何實(shí)現(xiàn)與二級(jí)市場(chǎng)積極互動(dòng)的問(wèn)題，似乎仍然困擾著企業(yè)管理者。
　　
　　徐秋：上市公司市值管理的核心與基礎(chǔ)更多地應(yīng)該放在公司的做強(qiáng)做大、搞好搞精上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值的提升，以此來(lái)回報(bào)二級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)更要做好對(duì)投資者關(guān)系的管理。與券商、投資公司、基金、散戶(hù)等投資者建立良好和諧的互動(dòng)關(guān)系，帶動(dòng)上市公司的發(fā)展與戰(zhàn)略調(diào)整。另外，對(duì)內(nèi)要在適當(dāng)時(shí)機(jī)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
　　
　　凌云：2011年以來(lái)整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)有目共睹，行情持續(xù)不景氣，很多市場(chǎng)因素企業(yè)難以把控�？梢哉f(shuō)，如何通過(guò)實(shí)虛互動(dòng)來(lái)達(dá)到二級(jí)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)更是件非常困難的事情。
　　
　　趙江波：在未來(lái)資本市場(chǎng)上，市值將成為衡量上市公司綜合實(shí)力的關(guān)鍵指標(biāo)，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的重要政策取向，實(shí)現(xiàn)公司和股東價(jià)值最大化的重要機(jī)制，實(shí)施上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、改善融資效率、防范競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)骋馐召?gòu)等產(chǎn)業(yè)和資本運(yùn)作活動(dòng)的重要保障。
　　
　　張成：董事長(zhǎng)盛發(fā)強(qiáng)在退出日常經(jīng)營(yíng)管理工作后，投入更多精力聚焦于規(guī)劃公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略以及企業(yè)文化建設(shè)，也為公司在未來(lái)的長(zhǎng)期健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。公司在真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地履行信息披露義務(wù)的同時(shí)，通過(guò)電話(huà)、傳真、網(wǎng)絡(luò)、現(xiàn)場(chǎng)等多種方式開(kāi)展與投資者之間的互動(dòng)交流，便于投資者及時(shí)了解公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況。通過(guò)對(duì)公司信息全面公開(kāi)化披露，保證公司決策更加理性，避免過(guò)于隨意、草率的問(wèn)題出現(xiàn)。
　　
　　主題四：哪種管理模式最有效？
　　
　　與國(guó)外已經(jīng)較為成熟的市值管理系統(tǒng)相比，我國(guó)仍處在起步階段，但是市值管理的確正在成為考量中國(guó)上市公司績(jī)效的重要因素。如何建立與自身相符的市值管理模式，進(jìn)行有效的市值管理，已成為企業(yè)高層當(dāng)前最為關(guān)心的問(wèn)題之一。
　　
　　多角度聯(lián)動(dòng)型
　　
　　王榮聰：通過(guò)內(nèi)在價(jià)值管理促進(jìn)流通市值增加，是市值管理的核心。公司市值管理的目標(biāo)是追求公司價(jià)值最大化，為股東創(chuàng)造價(jià)值，但并非單純地追求市值的最大化，而是要提升公司治理水平、經(jīng)營(yíng)思維和境界、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理的升級(jí)換代，從而提升股票的管理溢價(jià)并且積極開(kāi)展資本市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的有效傳播。
　　
　　張成：通過(guò)對(duì)產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量的嚴(yán)格把關(guān)、公司體制的完善以及與投資者關(guān)系的加強(qiáng)這三者的有機(jī)結(jié)合，塑造陽(yáng)光透明的公司形象，必然能夠有效保證市值。公司董事會(huì)不僅新增引入多個(gè)內(nèi)部?jī)?yōu)秀的高管代表以及來(lái)自外部機(jī)構(gòu)的公司治理、法律等方面的專(zhuān)家，進(jìn)一步增強(qiáng)履職決策能力，同時(shí)公司監(jiān)事會(huì)也進(jìn)行改組，以求切實(shí)發(fā)揮監(jiān)事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、重大決策等方面的監(jiān)督作用，管理團(tuán)隊(duì)的職業(yè)化和專(zhuān)業(yè)化水平持續(xù)提升。
　　
　　徐秋：做好企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值的提升，有以下幾方面工作：制定符合實(shí)際的短、中、長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；努力提高公司持續(xù)穩(wěn)健的成長(zhǎng)性（市場(chǎng)占有率）及較高的贏利性；信息披露管理的合規(guī)性、系統(tǒng)性、長(zhǎng)效性，真正做到及時(shí)、公平、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；公司法人治理結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)效管理、以企業(yè)“5獨(dú)立”原則開(kāi)展工作；提升投資管理水平。
　　
　　劉昭和：市值管理的核心是包括行業(yè)地位、資產(chǎn)質(zhì)量、贏利能力等因素在內(nèi)的企業(yè)價(jià)值，今后公司應(yīng)該以此為基礎(chǔ)，做大企業(yè)的價(jià)值。具體來(lái)講，就是提升公司贏利能力。另外，公司要積極地向包括潛在投資者在內(nèi)的廣大投資者進(jìn)行溝通，讓投資者更加了解公司。
　　
　　以靜制動(dòng)型
　　
　　程鳴：市值管理往前多跨一步就涉嫌市場(chǎng)操縱，往后一步就毫無(wú)效果，所以在法律法規(guī)的框架下，公司目前通過(guò)與投資者的充分交流，由市場(chǎng)來(lái)挖掘公司的投資價(jià)值，因此當(dāng)前并未實(shí)施主動(dòng)性的市值管理。
　　
　　趙江波：上市公司實(shí)施價(jià)值管理，需要建立基于企業(yè)長(zhǎng)期真實(shí)價(jià)值最大化的分析模型，動(dòng)態(tài)持續(xù)分析競(jìng)爭(zhēng)格局演變和資本市場(chǎng)融資約束條件下的企業(yè)投資價(jià)值走勢(shì)，連接評(píng)價(jià)和指導(dǎo)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、投融資、兼并收購(gòu)、重組和經(jīng)營(yíng)行為，不斷優(yōu)化商業(yè)模式和贏利能力，提高經(jīng)營(yíng)效率和資本收益，強(qiáng)大核心業(yè)務(wù)，分拆貶低資本價(jià)值的業(yè)務(wù)，同時(shí)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理。通過(guò)明確業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、價(jià)值取向來(lái)淘汰那些與自己的經(jīng)營(yíng)和價(jià)值理念不一致的外部股東。但是有時(shí)股票市場(chǎng)對(duì)信息反應(yīng)的有效性并不等于對(duì)公司真實(shí)價(jià)值的有效性，股票市場(chǎng)短期定價(jià)往往偏離公司真實(shí)價(jià)值。特別是在樂(lè)觀預(yù)期的市場(chǎng)上，公司真實(shí)價(jià)值在股價(jià)中的比重很小，公司長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展能力和真實(shí)價(jià)值與股價(jià)短期表現(xiàn)并不一致。目前公司市值管理策略主要是采取不主動(dòng)迎合股票市場(chǎng)短期投機(jī)股東或分析家對(duì)公司不切實(shí)際的樂(lè)觀或悲觀評(píng)價(jià)，不在意股票市場(chǎng)對(duì)公司股票短期價(jià)格冷淡甚至負(fù)面反應(yīng)，堅(jiān)持以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和長(zhǎng)期真實(shí)資本價(jià)值最大化的原則來(lái)配置資本，制定公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、投融資戰(zhàn)略和價(jià)值分配策略。
　　
　　保守傳統(tǒng)型
　　
　　聯(lián)發(fā)：雖然市值管理很重要，但是目前能夠有效地進(jìn)行市值管理的手段很少。目前公司主要是通過(guò)電話(huà)和交易所的互動(dòng)平臺(tái)來(lái)回答股民關(guān)于公司的各類(lèi)問(wèn)題來(lái)保持與公眾的充分溝通，其他涉及關(guān)于市值管理的內(nèi)容較少，暫時(shí)也沒(méi)有具體的規(guī)劃。但是如果有行之有效的市值管理辦法，公司樂(lè)于學(xué)習(xí)與嘗試。
　　
　　凌云：由于公司屬于純制造業(yè)，而在紡織領(lǐng)域也是專(zhuān)注于運(yùn)動(dòng)面料這一細(xì)分領(lǐng)域，且上市時(shí)間并不長(zhǎng)，因此在市值管理方面還沒(méi)有形成有效的系統(tǒng)方案，暫時(shí)也沒(méi)有具體的規(guī)劃，目前主要還是以及時(shí)、透明的信息披露為主。
　　
　　董旭海：目前公司主要依靠及時(shí)履行信息披露義務(wù)、每日監(jiān)測(cè)公司輿情、與股東、投資者保持良好的交流與溝通等措施來(lái)保證市值。但是由于近年來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化太快，而業(yè)績(jī)變化也較大，此外又缺少影響股價(jià)的直接手段，致使對(duì)市值的影響力度較小，并且二級(jí)市場(chǎng)的有效性較差，同行上市公司的市值與業(yè)績(jī)不成比例。