多喜愛家紡IPO：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 銷售區(qū)域性較強(qiáng)

　　多喜愛家紡股份有限公司近期披露招股說明書，本次公開發(fā)行股票總量不超過3，000萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%；預(yù)計(jì)新股發(fā)行數(shù)量不超過3，000萬股，預(yù)計(jì)股東公開發(fā)售股份數(shù)量不超過2，250萬股。

　　招股說明書顯示：

　　一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)

　　家用紡織品的消費(fèi)同其它日常消費(fèi)品(如食品)相比，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較大。如果國民經(jīng)濟(jì)不景氣或居民收入增長(zhǎng)放緩，將影響床上用品等家用紡織品市場(chǎng)的需求，進(jìn)而對(duì)本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力產(chǎn)生一定的不利影響。

　　近年來我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康的增長(zhǎng)，有力帶動(dòng)和促進(jìn)了家用紡織品消費(fèi)市場(chǎng)的快速發(fā)展，我國家用紡織品行業(yè)發(fā)展處于良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境之中。但仍不排除出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)，則消費(fèi)者預(yù)期收入的下降可能降低消費(fèi)者對(duì)家用紡織品的消費(fèi)頻率和金額，公司銷售收入將受到一定的影響。

　　(二)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

　　目前我國家用紡織品的行業(yè)利潤(rùn)較高，消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大，發(fā)展前景廣闊，已成為紡織行業(yè)中新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。因而一方面部分紡織企業(yè)開始轉(zhuǎn)型生產(chǎn)家用紡織品，大批民營(yíng)資本也紛紛涉足家用紡織品行業(yè)，另一方面中國加入WTO以后，國外知名品牌家用紡織品企業(yè)也已憑借其資金、營(yíng)銷企劃、品牌及信息等優(yōu)勢(shì)逐步進(jìn)入中國市場(chǎng)。未來若公司不能進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率及競(jìng)爭(zhēng)力，將對(duì)公司品牌提升和持續(xù)增長(zhǎng)等產(chǎn)生一定影響，公司存在因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇造成盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　床上用品消費(fèi)每年隨季節(jié)呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)。夏季時(shí)市場(chǎng)需求相對(duì)較弱，而在進(jìn)入秋冬季節(jié)時(shí)市場(chǎng)需求則相對(duì)較強(qiáng)，因而公司銷售收入會(huì)隨季節(jié)變化呈現(xiàn)一定的波動(dòng)。這種波動(dòng)會(huì)給公司的盈利及現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性帶來一定影響，雖然目前公司的經(jīng)營(yíng)管理策略在一定程度上會(huì)平緩此類經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的季節(jié)性波動(dòng)，但公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒚媾R一定的季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)公司品牌、商標(biāo)可能被侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)

　　品牌是家用紡織品企業(yè)提升產(chǎn)品附加價(jià)值的關(guān)鍵性要素。不同品牌的產(chǎn)品質(zhì)量、設(shè)計(jì)風(fēng)格和產(chǎn)品定位不同，定價(jià)也不同。一般來說，知名品牌的質(zhì)量?jī)?yōu)良，價(jià)格相對(duì)更高。市場(chǎng)上存在某些不法廠商為獲取高額利益，會(huì)仿冒知名品牌進(jìn)行非法生產(chǎn)銷售。

　　公司的注冊(cè)商標(biāo)“多喜愛”為中國馳名商標(biāo)，對(duì)公司的營(yíng)銷及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有著重要影響。公司的研發(fā)設(shè)計(jì)能力較強(qiáng)，每年均會(huì)推出大量新款產(chǎn)品，在消費(fèi)者中擁有良好的口碑，并在國內(nèi)市場(chǎng)上具有較高的知名度和美譽(yù)度。而家用紡織品行業(yè)的產(chǎn)品特點(diǎn)如款式、花型、面料等均十分直觀，較易被仿冒。如該等款式被不法商販大量仿制，則會(huì)直接分流公司的消費(fèi)群體，對(duì)公司的市場(chǎng)營(yíng)銷產(chǎn)生不利影響，盡管公司會(huì)借助于訴訟等方式保護(hù)自身合法權(quán)益，但如果未來本公司品牌、商標(biāo)被大量仿冒，則會(huì)導(dǎo)致公司的品牌形象及消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的消費(fèi)意愿受損，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的不利影響。

　　(五)業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、經(jīng)營(yíng)成本不斷上升等因素的影響，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑。鑒于公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受多種因素的影響，如終端消費(fèi)者需求下降、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、經(jīng)營(yíng)成本上升、企業(yè)快速擴(kuò)張導(dǎo)致的成本費(fèi)用支出加大等，如果公司在未來不能采取積極有效的措施拓展產(chǎn)品銷售渠道、控制經(jīng)營(yíng)成本及提高盈利能力，則存在業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)公司生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司為了提高在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，將資源集中在品牌的建設(shè)及推廣、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及研發(fā)等高附加值的環(huán)節(jié)，而將附加值較低的生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部委托外協(xié)加工商加工。雖然公司對(duì)于篩選外協(xié)加工商有著一整套嚴(yán)密的制度和程序，但公司產(chǎn)品的質(zhì)量、產(chǎn)量仍在一定程度上受限于外協(xié)加工商的生產(chǎn)能力、加工工藝及管理水平。如果外協(xié)加工商履約不力(如產(chǎn)品質(zhì)量不合乎本公司指定條件、交貨期延遲、裝卸失職導(dǎo)致貨物丟失或損壞等)、經(jīng)營(yíng)管理不善、因違法違規(guī)行為受到處罰而影響正常經(jīng)營(yíng)或因不可抗力而影響產(chǎn)品的交付，可能給本公司帶來一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司產(chǎn)品的原材料包括各類型的主料(主要包括坯布、成品布及填充料等)、輔料和包裝料，其中坯布是由棉花和化纖等紡織而成，成品布主要是由坯布經(jīng)印染廠加工制作而成，輔料是由嘜頭、花邊、棉繩等組成，包裝料系紙板、膠袋、紙箱、彩盒等用于產(chǎn)品外觀包裝的材料。坯布、成品布及填充料等主料成本約占公司營(yíng)業(yè)成本的80%左右，若價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲將導(dǎo)致公司采購成本持續(xù)上漲，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利能力產(chǎn)生一定影響。

　　(三)租賃物業(yè)作為經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的風(fēng)險(xiǎn)

　　租賃物業(yè)用于開辦直營(yíng)專賣店和貨物倉儲(chǔ)是公司在發(fā)展過程中采用的一種擴(kuò)充銷售終端的方式，公司目前的直營(yíng)專賣店經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地及貨物倉儲(chǔ)用地全部由租賃方式取得。公司在與出租方訂立租賃協(xié)議時(shí)，綜合考慮了出租方所處地段、當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)狀況、所有權(quán)合法性等因素，并由此確定租賃期限。若出現(xiàn)租賃到期或出租方中途不能將房產(chǎn)租賃給公司，而本公司又未能及時(shí)重新選擇合適經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的情形，將對(duì)公司銷售產(chǎn)生一定的不利影響。

　　(四)銷售區(qū)域性較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司在創(chuàng)始之初，立足于華中區(qū)域市場(chǎng)，隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大及品牌知名度的提升，逐漸將銷售范圍擴(kuò)大至全國范圍，但由于公司長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)歷程和歷史積累，華中地區(qū)的銷售收入仍然占比較高。我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體處于良好的宏觀發(fā)展環(huán)境中，但仍不排除局部地區(qū)出現(xiàn)大起大落的風(fēng)險(xiǎn)，如果公司在華中地區(qū)的銷售收入大幅下降，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生一定的不利影響。

　　三、管理風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)公司快速發(fā)展帶來管理的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好、經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，促使公司凈資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是若本次發(fā)行成功，公司資產(chǎn)規(guī)模和銷售網(wǎng)絡(luò)將進(jìn)一步大幅擴(kuò)大，相應(yīng)導(dǎo)致公司的管理體系更加復(fù)雜，經(jīng)營(yíng)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制的難度增加。若公司缺乏明確的發(fā)展戰(zhàn)略和合理的產(chǎn)業(yè)布局，缺乏充分可行的投資項(xiàng)目，公司的組織管理體系和人力資源不能滿足公司資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大后對(duì)管理制度和管理團(tuán)隊(duì)的要求，將影響股東的投資回報(bào)和資產(chǎn)的保值增值，從而影響股東權(quán)益。

　　(二)加盟商迅速發(fā)展引致管理的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)公司的加盟商發(fā)展勢(shì)頭良好，加盟專賣店及專柜由2011年末的902家增至2013年末的1，008家。加盟商銷售模式有利于公司借助加盟商的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，同時(shí)也有利于公司節(jié)約資金投入，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。公司執(zhí)行嚴(yán)密的加盟商篩選流程，在篩選加盟商時(shí)會(huì)綜合考慮加盟商的運(yùn)營(yíng)能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力及經(jīng)營(yíng)店面位置，制定保證金制度以規(guī)范加盟商的經(jīng)營(yíng)行為，并且與加盟商簽訂特約經(jīng)銷協(xié)議書，對(duì)加盟商日常運(yùn)營(yíng)的各個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范。但加盟商在人、財(cái)、物上皆獨(dú)立于公司，若因加盟商未按照公司統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，或者加盟商不能很好地理解公司的品牌理念和發(fā)展目標(biāo)，抑或加盟商的實(shí)力跟不上公司發(fā)展，都可能使得加盟商的經(jīng)營(yíng)行為偏離公司的發(fā)展方向，進(jìn)而對(duì)公司在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的發(fā)展構(gòu)成一定的不利影響。

　　(三)人力資源競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司的持續(xù)快速發(fā)展依賴公司全體員工的共同努力。公司高度重視人才在發(fā)展中的作用，公司以現(xiàn)有人員為基礎(chǔ)，一方面從內(nèi)部培養(yǎng)專業(yè)的品牌、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷和管理人才，另一方面從外部招聘具有豐富經(jīng)驗(yàn)的人才，充實(shí)管理和技術(shù)隊(duì)伍。經(jīng)過多年的積累，公司培養(yǎng)了一支高素質(zhì)、高凝聚力的人才隊(duì)伍，這是構(gòu)成公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要基礎(chǔ)。但隨著公司資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，特別是若本次募投項(xiàng)目得以實(shí)施，將開設(shè)大量的終端，必將對(duì)團(tuán)隊(duì)和人員產(chǎn)生巨大需求，尤其是管理人員。國內(nèi)對(duì)該類人才的需求日益增強(qiáng)，爭(zhēng)奪日趨激烈，特別是同類企業(yè)和外資企業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)策略對(duì)公司的人才優(yōu)勢(shì)形成威脅。若公司不能保持員工隊(duì)伍的穩(wěn)定，并招攬到所需的合格人才，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生一定的不利影響。

　　四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)??本次發(fā)行前，公司2011年、2012年及2013年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益后)依次為32.46%、26.36%、16.77%。本次募集資金到位后，公司的凈資產(chǎn)將迅速增長(zhǎng)，而投入建設(shè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的募集資金需要一段運(yùn)營(yíng)期才能產(chǎn)生效益，所以在上市之后的一段時(shí)期里公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度可能無法與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)速度同步，從而使公司面臨凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)現(xiàn)金管理的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司的直營(yíng)專賣店直接與消費(fèi)者進(jìn)行零售交易，現(xiàn)金交易頻繁。為規(guī)范直營(yíng)店的現(xiàn)金管理，公司制定了《直營(yíng)店鋪銷售管理制度》、《資金管理制度》、《銀行賬戶管理制度》、《出納業(yè)務(wù)管理制度》、《出納業(yè)務(wù)檢查制度》等嚴(yán)密的制度，要求各直營(yíng)店現(xiàn)金營(yíng)業(yè)款每天必須由收銀員在公司制度規(guī)定的時(shí)間內(nèi)繳存銀行，每天至少兩次，不得擅自延誤，不得多存或少存。但是公司仍存在因雇員濫用現(xiàn)金或其他資產(chǎn)所產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)將造成一定的不利影響，若存在現(xiàn)金管理不善，或出現(xiàn)差錯(cuò)和舞弊行為，將給公司帶來損失。

　　(三)稅收政策變化風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人在2008年經(jīng)湖南省科學(xué)技術(shù)廳、湖南省財(cái)政廳、湖南省國家稅務(wù)局、湖南省地方稅務(wù)局聯(lián)合認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，并于2011年通過復(fù)審，有效期三年。故公司2013年度、2012年度、2011年度均適用15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。如果國家或地方有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)的所得稅稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或公司不能夠持續(xù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，從而導(dǎo)致發(fā)行人不能享受所得稅15%的優(yōu)惠稅率，公司的所得稅費(fèi)用率將會(huì)上升，從而對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生一定的不利影響。

　　五、募集資金投向風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)募投項(xiàng)目組織實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司本次發(fā)行募集資金計(jì)劃用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目。上述項(xiàng)目均已經(jīng)公司充分論證和系統(tǒng)規(guī)劃，具有良好的市場(chǎng)前景，并依法辦理了相關(guān)備案。上述兩個(gè)項(xiàng)目的實(shí)施將有助于公司進(jìn)一步完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化渠道優(yōu)勢(shì)，提高信息化管理水平，落實(shí)品牌發(fā)展戰(zhàn)略，鞏固業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，對(duì)增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。但在項(xiàng)目實(shí)施過程中，如果市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)、管理等方面出現(xiàn)重大變化，將可能影響投資項(xiàng)目的順利實(shí)施，從而影響公司的預(yù)期收益。

　　(二)管理大規(guī)模直營(yíng)專賣店(柜)的風(fēng)險(xiǎn)本次募集資金擬投資的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目完成后，將新增店鋪152家，形成一個(gè)層次鮮明、分工有序、布局合理的多喜愛連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。

　　直營(yíng)模式在渠道建設(shè)等方面的投資較大，對(duì)人員、管理和資金的要求不同于加盟模式，建成后運(yùn)行管理難度加大、營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加，并將占用一定的存貨資金。截止2013年末，公司直營(yíng)專賣店及專柜已達(dá)到166家，在多年的發(fā)展過程中，本著維護(hù)和提升公司品牌的目標(biāo)，公司在經(jīng)營(yíng)直營(yíng)專賣店和直營(yíng)專柜方面(包括店面選址、裝修、陳列等進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范和對(duì)其聘用的銷售人員進(jìn)行統(tǒng)一培訓(xùn)等)實(shí)踐中，已積累了一定的管理專賣店經(jīng)驗(yàn)。但若本公司在管理更大規(guī)模的直營(yíng)店(柜)時(shí)，不能建立和優(yōu)化與之適應(yīng)的管理體制，并在人事管理、績(jī)效管理、庫存管理、物流管理、財(cái)務(wù)管理、審計(jì)管理等方面制訂出一整套健全完善的營(yíng)運(yùn)制度并加以嚴(yán)格執(zhí)行，公司未來銷售規(guī)模的擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高將會(huì)受到一定的影響。

　　六、實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)

　　本次發(fā)行前，陳軍、黃婭妮夫婦直接持有公司67.79%股權(quán)。本次發(fā)行完成后，如不存在老股轉(zhuǎn)讓的情況，陳軍、黃婭妮夫婦持有的公司股份仍有50.85%，能對(duì)發(fā)行人的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、利潤(rùn)分配決策等實(shí)施重大影響。雖然公司已建立了完善的法人治理結(jié)構(gòu)，從制度安排上避免實(shí)際控制人操縱現(xiàn)象的發(fā)生，但在公司利益與實(shí)際控制人利益發(fā)生沖突時(shí)，由于實(shí)際控制人在股權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理層方面對(duì)公司存在較強(qiáng)控制，若其通過行使投票權(quán)或任何其他方式對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策、人事等方面進(jìn)行控制，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成一定的影響。

　　以上內(nèi)容均出自多喜愛家紡股份有限公司招股說明書！