富安娜：發(fā)展之路越走越寬

受宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及房地產(chǎn)調(diào)控的影響，今年家紡行業(yè)整體增長(zhǎng)有所放緩，這從2012年中報(bào)及三季報(bào)均有所體現(xiàn)，即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有所下滑、庫(kù)存上升。部分投資者開(kāi)始疑惑，這是不是家紡行業(yè)開(kāi)始走下坡路的標(biāo)志呢?富安娜(002327,股吧)（002327）作為家紡行業(yè)的龍頭，在股價(jià)上也受到了明顯沖擊。本刊研究員之前也密切跟蹤過(guò)富安娜，試圖為投資者講述該行業(yè)的本質(zhì)與發(fā)展邏輯，以幫助投資者進(jìn)行分析判斷。
　　
　　家紡行業(yè)的發(fā)展歷程與邏輯
　　
　　在2000年以前，在人們的印象里，家紡行業(yè)只是一個(gè)提供床單、被子的低端行業(yè)，此時(shí)既有各類(lèi)廠商的產(chǎn)品出現(xiàn)在商場(chǎng)，也有個(gè)體商販游走在民間。2000年至2005年，得益于商品房的高速發(fā)展，家紡行業(yè)迎來(lái)了高速增長(zhǎng)的黃金時(shí)代，現(xiàn)在市場(chǎng)上稍有名氣的品牌都是在這個(gè)時(shí)期奠定了自個(gè)的江湖地位，比如羅萊、富安娜，以及夢(mèng)潔等。2005年以后，經(jīng)過(guò)成長(zhǎng)初期的井噴，家紡行業(yè)開(kāi)始步入了穩(wěn)步發(fā)展期，但行業(yè)內(nèi)有所分化，管理能力強(qiáng)、營(yíng)銷(xiāo)得力的公司地位更加鞏固，日后市場(chǎng)耳熟能詳?shù)摹凹壹?a target=_blank href='/Tag/C8FDBDA3BFCD/' target=_blank >三劍客”（即羅萊、富安娜、夢(mèng)潔）開(kāi)始浮出水面。
　　
　　那為什么迅速崛起的是羅萊、富安娜及夢(mèng)潔呢？一位業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者，這與它們賴(lài)以發(fā)家的市場(chǎng)容量、經(jīng)濟(jì)實(shí)力有關(guān)。我們可以看到，羅萊背后的江蘇與上海市場(chǎng)、富安娜所在的深圳市場(chǎng)、夢(mèng)潔發(fā)跡的長(zhǎng)沙及華中市場(chǎng)均具有經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快，市場(chǎng)需求大的特點(diǎn)。這就是為什么“三劍客”誕生在這三個(gè)區(qū)域，而不是西北、西南或東北的根本原因之一。當(dāng)然，各公司的管理能力、營(yíng)銷(xiāo)策劃能力也是成就霸業(yè)的必要條件之一。
　　
　　行業(yè)洗牌是大勢(shì)所趨
　　
　　在經(jīng)過(guò)快速成長(zhǎng)期之后，家紡行業(yè)步入了群雄紛爭(zhēng)的年代。據(jù)了解，我國(guó)家紡行業(yè)目前市場(chǎng)容量超過(guò)了6000億，而根據(jù)2011年各家紡行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)計(jì)算，收入規(guī)模最大的羅萊家紡(002293,股吧)的市場(chǎng)份額只有不到4%，而前三名總收入占全行業(yè)的市場(chǎng)份額尚不足8.5%，市場(chǎng)集中度之低可見(jiàn)一斑。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，目前，全國(guó)有2萬(wàn)多家家紡企業(yè)，而產(chǎn)值過(guò)億元的企業(yè)不足50家，而且大多數(shù)集中低端市場(chǎng)。
　　
　　但是，“天下分久必合”。未來(lái)，家紡行業(yè)重新洗牌也是大勢(shì)所趨。以各公司發(fā)布的定期報(bào)告來(lái)看，優(yōu)勝劣汰的自然規(guī)律正在家紡行業(yè)悄悄地發(fā)生作用，行業(yè)內(nèi)三劍客（第一陣營(yíng)）與其它品牌開(kāi)始拉開(kāi)差距。作為老大哥羅萊，收入規(guī)模已超過(guò)20億，富安娜與夢(mèng)潔也跨過(guò)了10億的門(mén)檻。同時(shí)，三劍客之間也開(kāi)始分化，相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手羅萊與夢(mèng)潔，富安娜的持續(xù)成長(zhǎng)性最佳，未來(lái)有望在行業(yè)整合中拔得頭籌（參見(jiàn)圖1）。
　　
　　經(jīng)營(yíng)效績(jī)突出
　　
　　富安娜上市以來(lái)，由于業(yè)績(jī)優(yōu)異、成長(zhǎng)性高，一直是基金的寵兒。從富安娜發(fā)布的年度報(bào)告來(lái)看，成長(zhǎng)性、盈利性均體現(xiàn)得十分明顯（參見(jiàn)圖2）。
　　
　　俗話說(shuō)“疾風(fēng)知?jiǎng)挪荨�。在家紡行業(yè)今年整體陷入低迷的情況下，富安娜前三季度依然取得了26.38%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。而老對(duì)手羅萊、夢(mèng)潔當(dāng)期凈利潤(rùn)均同比出現(xiàn)了明顯下滑。
　　
　　在市場(chǎng)最為關(guān)心的存貨方面，富安娜依然一枝獨(dú)秀。數(shù)據(jù)顯示，羅萊期末存貨余額為6.84億元，較期初增長(zhǎng)了32.35%；夢(mèng)潔期末存貨余額為5.28億元，較期初增長(zhǎng)37.51%；而富安娜期末存貨余額為是4.60億元，較期初減少了11.07%，是唯一存貨發(fā)生減少的“劍客”。
　　
　　對(duì)于2012年全年的業(yè)績(jī)，“三劍客”均給出了預(yù)告：羅萊預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.18億-4.30億元，同比增長(zhǎng)-15%至15%；夢(mèng)潔家紡預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5591.94萬(wàn)-1.12億元，同比減少50%-0；富安娜預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.07億-2.69億元，同比增長(zhǎng)0-30%。橫向比較之下，富安娜的逆勢(shì)成長(zhǎng)速度與能力一目了然。
　　
　　品牌運(yùn)營(yíng)卓有成效
　　
　　富安娜成立18年來(lái)，成功推出了一系列品牌，并致力于公司品牌藝術(shù)化、時(shí)尚化與個(gè)性化。旗下“富安娜”針對(duì)中高端消費(fèi)群、“馨兒樂(lè)”主要針對(duì)中檔消費(fèi)群、圣之花主要針對(duì)大眾消費(fèi)群、“勞拉夫人”運(yùn)用于電子商務(wù)，頂級(jí)奢華品牌“VERSAI”則針對(duì)高端消費(fèi)群。其中，“富安娜”品牌對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)超過(guò)了80%，是名副其實(shí)的中流砥柱。
　　
　　2009年，在中央電視臺(tái)主辦的“60年60品牌”評(píng)選中，富安娜榜上有名，是家紡行業(yè)唯一品牌。與富安娜一同站在頒獎(jiǎng)舞臺(tái)上的中國(guó)移動(dòng)、聯(lián)想、招商銀行、騰訊等無(wú)不是各個(gè)行業(yè)的翹楚。主辦方的致詞是：品牌改變生活，它們提升了百姓的生活品質(zhì)。顯然，這是對(duì)“富安娜”品牌的高度肯定。
　　
　　由于品牌效應(yīng)的存在，使得富安娜的盈利相對(duì)其它品牌要強(qiáng)，這從公司毛利率的變化可以看出來(lái)。從公司發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年至2012年三季度，毛利率分別為：42.98%、46.11%、47.03%、47.25%，呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，這將會(huì)有助于其在行業(yè)整合階段更能熬過(guò)寒冬。
　　
　　研發(fā)實(shí)力出眾
　　
　　一位業(yè)內(nèi)資深分析人士透露，我國(guó)家紡行業(yè)的消費(fèi)已經(jīng)邁過(guò)了初級(jí)階段，即消費(fèi)者的訴求已由質(zhì)量轉(zhuǎn)向了美觀與品位。在這種背景下，研發(fā)設(shè)計(jì)能力是競(jìng)爭(zhēng)致勝的關(guān)鍵。富安娜公司一直以來(lái)非常重視研發(fā)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，目前，富安娜的研發(fā)人員已達(dá)到278人，占員工總數(shù)的5.62%，每年用于研發(fā)的費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比重達(dá)到1.25%左右，保持平均每年推出近200種新款花型的開(kāi)發(fā)速度。富安娜已累計(jì)開(kāi)發(fā)數(shù)千種花型，擁有商標(biāo)30件、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利7件、版權(quán)121件，是業(yè)內(nèi)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)最多的家紡企業(yè)之一。2010年，富安娜榮獲“中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”，成為唯一獲此殊榮的床上用品企業(yè)，也再一次證明了富安娜在家紡行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。
　　
　　今年8月，富安娜推出了國(guó)內(nèi)首款新型婚慶產(chǎn)品，即將傳統(tǒng)的紅色系、一次性消費(fèi)的婚慶家居用品打造成色彩鮮艷、可重復(fù)使用的時(shí)尚單品。這是家紡品牌引領(lǐng)消費(fèi)潮流的一次的嘗試，有望在中國(guó)婚慶文化方面帶來(lái)革命。
　　
　　為什么富安娜對(duì)創(chuàng)新孜孜以求并取得巨大成功呢？記者了解到，這與掌門(mén)人林國(guó)芳的個(gè)人經(jīng)歷及追求有關(guān)。董事長(zhǎng)林國(guó)芳曾公開(kāi)表示，家紡行業(yè)沒(méi)有設(shè)計(jì)、沒(méi)有創(chuàng)意，那就只能算是賣(mài)布，自己一直以來(lái)對(duì)富安娜的經(jīng)營(yíng)也是出于對(duì)美的不懈追求。
　　
　　從以上幾個(gè)方面來(lái)看，富安娜具備“天時(shí)、地利、人和”的條件，雖然現(xiàn)在整個(gè)家紡行業(yè)由于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響而陷入了暫時(shí)的困境，但有理由相信，在一個(gè)有“審美天賦”、有遠(yuǎn)大志向的領(lǐng)導(dǎo)人指引下，富安娜的發(fā)展之路有望越走越寬。