富安娜：立足長(zhǎng)遠(yuǎn)渠道增速穩(wěn)健

　　戰(zhàn)略選擇決定發(fā)展軌跡，公司規(guī)劃立足長(zhǎng)遠(yuǎn)。比起規(guī)模增速，公司更加注重利潤(rùn)增長(zhǎng)和企業(yè)管理、文化、價(jià)值觀念等軟實(shí)力的提升；比起加盟渠道增速，更加注重直營(yíng)店經(jīng)營(yíng)效率和品牌影響力的提升。可以說(shuō)羅萊更加注重市場(chǎng)拓展，富安娜[51.60-0.46%股吧研報(bào)]更加注重獨(dú)特設(shè)計(jì)和品牌塑造。目前公司的凈利潤(rùn)率已經(jīng)是三家當(dāng)中最高，凈利潤(rùn)增速持續(xù)快于收入增速，公司注重利潤(rùn)率、企業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)功、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和品牌影響力提升的戰(zhàn)略選擇凸顯中長(zhǎng)期投資價(jià)值。
　　
　　富安娜(SZ:002327)最新價(jià)：51.600.240.46%行情走勢(shì)大單追蹤資金流向最新研報(bào)公司新聞最新公告?zhèn)�股股吧優(yōu)股預(yù)測(cè)龍虎榜具體策略執(zhí)行上，吸收同業(yè)優(yōu)點(diǎn)，堅(jiān)持自己獨(dú)特性。設(shè)計(jì)方面堅(jiān)持董事長(zhǎng)為主線的獨(dú)特設(shè)計(jì)風(fēng)格，同時(shí)發(fā)展不同品牌不同產(chǎn)品的多樣化設(shè)計(jì)；渠道方面以質(zhì)為先，直營(yíng)比例仍然比同業(yè)占比較大情況下，加盟比例有所提升，渠道增速保持新增300-400家的較快步伐；品牌塑造方面高端品牌減少打折，低端適度促銷，但不會(huì)考慮價(jià)格戰(zhàn)。
　　
　　公司存貨情況較為合理主要源于對(duì)于渠道訂貨無(wú)強(qiáng)制性要求。公司對(duì)于加盟商管理較為寬松，對(duì)于其訂貨增減情況有指導(dǎo)性要求，無(wú)強(qiáng)制性要求，即超過(guò)指導(dǎo)要求后將給予一定獎(jiǎng)勵(lì)、補(bǔ)貼或折扣，而對(duì)于訂貨額較低者不會(huì)給予懲罰性制裁。因而基本沒(méi)有壓貨現(xiàn)象，存貨情況較為合理。
　　
　　房地產(chǎn)行業(yè)低迷的預(yù)期對(duì)于家紡行業(yè)有一定影響。家紡行業(yè)處于品牌化初期，消費(fèi)升級(jí)替換性需求及出生高峰期出生人口進(jìn)入結(jié)婚年齡都極大促進(jìn)了行業(yè)增速。投資性房產(chǎn)受到抑制實(shí)際上減少了空房率，保障性房產(chǎn)上市彌補(bǔ)了可能的缺口。相比房地產(chǎn)成交量下降對(duì)家紡的影響，我們認(rèn)為房屋裝修的數(shù)量及新房入住率的增減的影響更為直接。因此短期看，房地產(chǎn)成交量如果大幅下滑將會(huì)帶動(dòng)家紡行業(yè)增速下滑，但我們看好中長(zhǎng)期發(fā)展。
　　
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：看好家紡行業(yè)一線企業(yè)的發(fā)展和公司獨(dú)特發(fā)展路線帶來(lái)的客戶粘性和品牌價(jià)值提升，預(yù)計(jì)2011年-2013年EPS分別為1.53、2.11、2.94元，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。